تمت مناقسة اطروحة دكتوراه في جامعة تكريت للطالب ( وسام سامي جبار ) الموسومة (( أثر أمثلية المحفظة الاستثمارية على عوائدها ومخاطرها من منظور استراتيجية زخم الاستثمار / دراسة تطبيقية في عينة من أسواق المالية العربية (العراق والأردن)) و بينت الدراسة ان محافظ الاستثمار تعتمد في تحليليها وبناءها على توظيف المنطلقات الفكرية في نظرية المحفظة وكذا الحال في محافظ استراتيجيات الزخم. حيث تهدف الدراسة إلى تحليل بناء وتقييم المحافظ الاستثمارية المثلى ومحافظ استراتيجيات الزخم وتحليل عوائدها ومخاطرها، في مؤشر سوق العراق للأوراق المالية (ISX60) ومؤشر سوق عمان للأوراق المالية (AMGNRLX)، والتعرف على أهم معايير والمحددات التي تؤثر في اختيار استراتيجية الزخم. ومن أجل تحقيق ذلك يتم تحديد أي من النماذج واستراتيجيات الزخم تحقق أفضل موائمة بين العائد والمخاطرة في الأسواق المالية (الكفؤة وغير الكفؤة)، من خلال تشخيص ورصد ظاهرة الزخم في سوق العراق وسوق عمان للأوراق المالية، اذ استندت الدراسة على استخدام نماذج (Markowitz)و(Cut-off-Rate)و(VaR) ومعيار (اقل المخاطرة) وقد تم اختبار(16) استراتيجية زخم بالاستناد الى دراسة (Jagadeesh & Titman) وتقنيات الأسهم المرجحة بالتساوي، اعتمدت الدراسة على بيانات شهرية لمؤشرات الاسواق المالية ( العراق والأردن) مع (15) شركات لكل سوق خلال مدة من 1 كانون الثاني (2015) الى 31 كانون الأول(2021).
الاستنتاجات
وتوصلت الدراسة الى مجموعة الاستنتاجات أهمها تطبيق استراتيجية زخم الاستثمار في سوق العراق للأوراق المالية تحقق عوائد غير اعتيادية للمستثمرين، وبناءً على ذلك يمكن للمستثمرين في سوق العراق للأوراق المالية تحقيق عوائد غير عادية عن طريق شراء الأسهم ذات الأداء المرتفع وبيع الأسهم ذات الأداء المنخفض في الأشهر التي تمت الدراسة فيها (التسعة والاثنا عشر شهراً) السابقة والاحتفاظ بهذه المحفظة لمدة (ستة وأثنا عشر شهرا)ً في حين ان تطبيق استراتيجية الزخم الاستثماري في سوق عمان (الأردن) فأنها لا تحقق أي عوائد موجبة للمستثمرين وبذلك لا يمكن للمستثمرين في سوق عمان (الأردن) للأوراق المالية تحقيق عوائد غير اعتيادية عن طريق شراء الأسهم ذات الأداء المرتفع خلال الأشهر التي جرى البحث فيها وبيع الأسهم ذات الأداء المنخفض تلك المدة والاحتفاظ بهذه المحفظة للمدة المحددة.
ثانياً: المقترحات
اعتماداً على ماورد من عرض الاستنتاجات ومناقشتها يمكن تقديم عدد من المقترحات، لهذه الدراسة وأبرزها في الاتي:
ضرورة التركيز على خصائص الأوراق المالية المتداولة، وتوظيف خصائصها في عملية بناء واختيار المحفظة الاستثمارية المثلى استجابة للأهداف التي يسعى المستثمرون الى تحقيقها. ضرورة الاهتمام بنظرية المحفظة الاستثمارية المثلى من قبل المؤسسات المالية التي تنبى على أساس استراتيجيات الزخم الاستثماري لما لها من دور كبير في ترشيد القرارات الاستثمارية. ضرورة اجراء دراسات مستقبلية حول محافظ الزخم في أسواق الدول والبورصات الأخرى الأجنبية للأوراق المالية بالأخص الأكثر استقراراً من سوقي العراق وعمان (الأردن) للأوراق المالية، لملاحظة الدراسات السابقة بوجود زخم في أسواق الدول الأجنبية وإنها تحقق عوائداً عالية.
